Fed giữ nguyên lãi suất, Chủ tịch Warsh mở ra kỷ nguyên điều hành mới
Ngày 17/6, sau hai ngày thảo luận, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) quyết định duy trì mức lãi suất tham chiếu trong biên độ 3,5–3,75% — mức đã được giữ ổn định kể từ tháng 12/2025. Đây cũng là phiên họp chính sách đầu tiên kể từ khi ông Kevin Warsh chính thức tiếp quản vị trí Chủ tịch Fed.
Phong cách Warsh: Quay về thời kỳ Greenspan
Cả nội dung thông cáo lẫn bài phát biểu súc tích của ông Warsh tại cuộc họp báo đã để lại dấu ấn rõ nét, khác hẳn phong cách của người tiền nhiệm Jerome Powell. Giới phân tích nhận định đây là lối điều hành tinh gọn từng phổ biến trong thập niên 1990, gắn với hình ảnh của cựu Chủ tịch Fed Alan Greenspan — một người vốn nổi tiếng kiệm lời.
Trong giai đoạn đó, nhiệm vụ trọng tâm của Fed là kiểm soát lạm phát. Song qua các cuộc khủng hoảng kinh tế liên tiếp, Fed dần chuyển sang vai trò quản lý kinh tế vĩ mô rộng hơn, biến người đứng đầu tổ chức thành một điểm tựa quan trọng cho cả Phố Wall lẫn nền kinh tế thực.
Đại dịch Covid-19 càng mở rộng thêm phạm vi can thiệp của Fed, khi cơ quan này triển khai hàng loạt chương trình hỗ trợ kinh tế trị giá hàng nghìn tỷ USD. Chủ tịch Powell lúc bấy giờ thường xuyên xuất hiện trên truyền thông, liên tục lý giải chính sách và trấn an cả các hộ gia đình lẫn thị trường tài chính đang bất an.
Chủ tịch Fed Kevin Warsh trong cuộc họp báo ngày 17/6/2026 tại Washington (Mỹ). Ảnh: AFP
Những thay đổi đáng chú ý trong thông cáo
Nhiều năm qua, Fed liên tục tăng mức độ minh bạch thông tin. Các thông cáo sau họp ngày càng chi tiết và giàu nhận định hơn. Chính vì vậy, việc ông Warsh đột ngột quay trở lại lối viết ngắn gọn kiểu thập niên 1990 đã làm dấy lên không ít thắc mắc trong cộng đồng tài chính.
Một trong những thay đổi dễ nhận thấy nhất: thay vì tuyên bố thẳng thắn rằng "lạm phát đang ở mức cao" như dưới thời ông Powell, thông cáo lần này ghi rõ lạm phát ở mức cao "so với mục tiêu 2% của Ủy ban". Cách diễn đạt này ngầm gợi ý rằng lạm phát chưa đến mức báo động xét về giá trị tuyệt đối — phù hợp với quan điểm trước đây của ông Warsh rằng các ngưỡng số cụ thể không quá có ý nghĩa, cho thấy ông sẵn sàng chấp nhận biên độ dao động nhất định quanh mục tiêu.
Thị trường lao động và tăng trưởng kinh tế
Về thị trường việc làm, thay vì đề cập trực tiếp tốc độ tạo việc làm, Fed chuyển sang mô tả số việc làm mới "theo kịp tốc độ tăng của lực lượng lao động". Đây được cho là cách né tránh khéo léo cuộc tranh luận thời ông Powell xoay quanh tác động của chính sách hạn chế nhập cư lên lao động.
Với tăng trưởng kinh tế, thông cáo ưu tiên nhắc đến các yếu tố mà Chủ tịch Warsh xem là động lực lâu dài như năng suất lao động và đầu tư vốn, thay vì liệt kê đầy đủ các cấu phần GDP gồm tiêu dùng, xuất nhập khẩu và chi tiêu chính phủ — những chủ đề dễ kéo theo tranh luận về bất bình đẳng, thuế quan hay nợ công.
Fed cũng loại bỏ hoàn toàn phần đánh giá cân bằng rủi ro giữa hai mục tiêu lạm phát và việc làm, thay thế bằng một cam kết dứt khoát: "Ủy ban sẽ đảm bảo ổn định giá cả".
Phản ứng từ giới chuyên gia và thị trường
Theo bà Diane Swonk, Kinh tế trưởng KPMG Mỹ, thông cáo lần này giống như "món quà" được đặt may đo cho ông Warsh, khi lồng ghép các ưu tiên của ông — đặc biệt là chống lạm phát — vào một văn bản được toàn bộ Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đồng thuận thông qua. Điều này chưa đạt được trong suốt một năm qua.
Tuy nhiên, cách truyền đạt của ông Warsh tại họp báo ngày 17/6 cũng gây ra không ít tranh luận. Giới chuyên gia nhận xét rằng, dù có chủ đích hay không, việc ông tập trung nhấn mạnh vào lạm phát mà không làm rõ điều kiện nào sẽ khiến Fed tăng lãi suất đã tạo ra kết luận sai lệch trong nhà đầu tư — khiến lợi suất trái phiếu tăng vọt.
Ông Krishna Guha, cựu quan chức truyền thông cấp cao của Fed New York, hiện đảm nhiệm vai trò Phó Chủ tịch Evercore ISI, đánh giá rằng phản ứng của thị trường đã bị khuếch đại đáng kể bởi buổi họp báo của ông Warsh. Theo ông, Chủ tịch Fed gần như chỉ nhấn mạnh vào mục tiêu ổn định giá, bỏ qua việc giải thích chiến lược và cách Fed sẽ ứng phó trước các biến động kinh tế — vốn là nguyên tắc nền tảng của ngân hàng trung ương hiện đại.
Cải tổ cơ cấu và 5 nhóm công tác mới
Ông Kevin Warsh từng là Thống đốc Fed dưới thời Chủ tịch Ben Bernanke, rời tổ chức này vào năm 2011, một phần do phản đối chương trình mua trái phiếu quy mô lớn được triển khai sau cuộc khủng hoảng tài chính 2007–2009. Trong thập kỷ qua, ông liên tục lên tiếng chỉ trích cách vận hành của Fed.
Tại họp báo ngày 17/6, ông Warsh công bố thành lập 5 nhóm công tác nhằm tái cơ cấu tổ chức. Ba nhóm đầu tiên tập trung vào truyền thông chính sách, bảng cân đối kế toán và khuôn khổ kiểm soát lạm phát — được nhận định là mang xu hướng thu hẹp vai trò của Fed, đồng thời giúp ông giải quyết những vấn đề còn bỏ ngỏ từ thời ông Jerome Powell và Tổng thống Trump.
Hai nhóm công tác về dữ liệu và năng suất
Hai nhóm còn lại hướng đến nâng cao năng suất lao động và ứng dụng dữ liệu thời gian thực cùng các nguồn dữ liệu thay thế vào quá trình hoạch định chính sách. Đây là những lĩnh vực thu hút sự quan tâm rộng rãi trong nội bộ Fed và được giới nghiên cứu hoan nghênh.
"Hiện có rất nhiều dữ liệu đang lưu chuyển trong nền kinh tế và năng lực xử lý dữ liệu cũng rất lớn, nên chắc chắn có nhiều điều chúng ta có thể rút ra từ đó", bà Paula Tkac, Giám đốc nghiên cứu của Fed Atlanta, nhận định.
Liệu phong cách mới có bền vững?
Ông Michael Feroli, Kinh tế trưởng JPMorgan, cho rằng chưa thể khẳng định những nỗ lực cải tổ của ông Warsh sẽ tạo ra bước ngoặt thực sự hay chỉ là sự tái diễn của các cuộc tranh luận cũ. Ông lưu ý rằng lãnh đạo Fed từng bàn về cải cách truyền thông chính sách vào năm ngoái nhưng cuối cùng không đạt được tiếng nói chung.
Câu hỏi về tính bền vững trong phong cách điều hành của tân Chủ tịch Fed sẽ phụ thuộc nhiều vào diễn biến thực tế của thị trường và tình hình kinh tế thế giới trong thời gian tới. Lịch sử cho thấy những nguyên tắc cứng rắn thường bị thử thách khắc nghiệt nhất khi khủng hoảng ập đến.
Cảm ơn bạn đã dành thời gian theo dõi bài viết. Nếu bạn quan tâm đến các diễn biến kinh tế và chính sách tiền tệ toàn cầu, đừng bỏ qua những bài viết liên quan được gợi ý ngay bên dưới.
Ý kiến bạn đọc (0)